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顶级券商力荐最具投资价值6股2

发布时间:2021-10-14 18:46:37 阅读: 来源:柴油机厂家

顶级券商力荐最具投资价值6股

顶级券商力荐最具投资价值6股 更新时间:2010-4-20 23:00:01

中国平安:新准则影响有限新业务增长迅猛  2号准则显著提高净利润,净资产跌幅符合预期。新准则下09 年每股盈利1.89 元,不仅高于原国内准则1.21 元55.7%,而且高于原国际准则1.43 元31.9%。主要原因在于三大准则对准备金和保单获得成本的处理方法不同,原国内准则不许递延保单获得成本,对净利润冲击很大,国际准则允许递延,对净利润影响较小,而2 号准则通过调节准备金的方式实质上消化了这一影响,避免了系统性的承保亏损。  新准则下09年每股净资产11.57元,低于原国内准则12.87 元10.1%,低于原国际准则13.66 元15.3%。这一下跌区间与我们最初预估的12%非常接近,符合预期。  09 年净利润激增有两大原因,展望10 年则可能持平。新准则下,09 年每股盈利同比增8.8 倍,且高于Wind 一致预期1.41 元34.1%。主要原因在于:09 年A 股市场涨幅高达97%,且08 年公司盈利基数较低。展望10 年,假定A 股全年涨10%,七年期国债到期收益率上升至3.65%,则预计每股盈利为1.85 元,基本与09 年持平。其中,寿险和银行业绩基本稳定,财险上升,证券下滑。如果公司释放较多浮盈,可达2.0 元以上,但综合收益可能就在1.85 元左右。由于万能险平滑准备金分为归属保户和公司的两部分,公司盈利预测将比以往容易。  一年新业务价值猛增38.2%,健康人海再显威力。09 年FNBV 为118 亿元,或1.61 元/股,主要动力在于:代理人规模增长17%至41.7 万人,人均月产能增长15.5%至6261 元,同时新业务利润率从31.4%进一步上升到32.1%。如果将风险折现率调回08 年的11.5%,则09 年FNBV 为1.51 元/股,同比增长30.2%,与我们预期的增长30.3%至1.52 元一致。  今年FNBV 或增20%-30%,目前采用20%的谨慎估计,未来可能上调。  09 年投资业绩优于同行,财险业绩今年有望爆发。总投资收益率6.4%,高于08 年之-1.7%,也高于国寿之5.8%,与全行业之6.4%相当;全投资收益率为8.8%,高于08 年之-8.3%,也高于国寿之7.5%,略高于全行业之8.7%。结合07 年较好的投资业绩,我们认为公司在国内资本市场具备一定优势。09 年底权益类投资占比为10.8%,高于年初之7.8%,但低于国寿之15.3%。09 年财险综合成本率从08 年104%降至09 年98.9%。随着保监会持续强化财险监管,严格条款费率,规范承保理赔,今年综合成本率继续看好,在保费高增长、承保有利润、税收风波已过去三大因素作用下,财险净利润有望从09 年6.75 亿元增至今年19亿元。  维持 30X 新业务倍数,目标价86.25 元/股,买入评级。目前公司估值水平显著低于同行,根据4 月16 日A 股收盘价,国寿、平安和太保的隐含2010 年PEV 倍数分别为2.7X、2.1X 和2.1X;隐含新业务倍数分别为24X、12X 和18X。平安已成为业务增长最快而估值水平最低的保险股。

泸州老窖:步入平稳增长阶段 估值优势仍存  顺应白酒消费日趋中端化的需求,公司未来将重点打造特曲系列,同时巩固国窖1573系列在超高端领域第三的位置。预计10年1573系列销售约2830吨,以特曲为代表的中高端酒和低端酒整体将保持20%以上的增长,高端酒和中低端酒的毛利率分别为83%和41%。我们预测10、11年的EPS分别为1.32元和1.73元,2010年的市盈率在25倍左右。  综合来看,目前尽管公司面临着洋河、汾酒等对手的竞争和茅台、五粮液在高端酒方面的挤压,但其浓香白酒鼻祖的地位和管理团队的能力使我们相信公司有能力实现稳健的增长。其业绩可预期性较强,股息回报率领先于茅台和五粮液,具有足够的安全边际,我们依旧看好其长远发展前景并维持增持评级。

ST东航:供需向好推动业绩增长 推荐  ST 东航公布2009 年年报和2010 年一季报:公司 2009 年度实现收入398.31 亿元,同比下降4.81%,归属于母公司股东的净利润5.4 亿,08 年为亏损139.28亿,实现EPS 为0.08 元,扣除非经常性损益后的EPS 为0.0047 元,预计将在近日正式摘帽。  值得一提的是,公司在年报中改变了非经常性损益明细表编制基础,即公司认为其衍生工具与正常经营业务直接相关且近年来一直从事该等业务,因此将衍生工具归为经常性损益项目。带来的直接结果就是,公司09 年的公允价值变动收益为37.75 亿,贡献税后EPS 为0.47 元,全部计入扣除非经常性损益前的EPS。  由于 2009 年人民币升值幅度大大低于去年同期水平,因此公司的汇兑净收益由08 年的19.71 亿降至09 年的0.95亿,同比下降95.16%,从而导致财务费用由08 年的3.57 亿上升到09 年的16.39 亿。  公司于 2010 年第一季度开始将上航的数据合并报表,但公司并未追溯调整2009 年第一季度的财务数据并公布备考财务报表,因此财务数据没有可比性,我们将09 年一季度东航和上航的数据相加后进行了可比分析。公司实现收入155.69 亿元,同比增长33.37%,营业成本129.62 亿,同比增长20.68%,毛利率为16.74%,高于去年同期的8.75%,归属于母公司股东的净利润7.7 亿,同比增长1060%,实现EPS 为0.07 元,扣除非经常性损益后的EPS 为0.07 元。  2010 年4 月16 日,东方航空与天合联盟在上海西郊宾馆签订入盟意向书,东航将在一年时间里完成各项准备,成为天合联盟正式成员。东航加入天合联盟长期来看对公司是利好,旅客运输量、成本控制等各方面长期受益,但短期对公司的业绩影响较小。  2010 年航空需求增长可达20%左右,供需结构、世博带动和东上合并后的协同效应是我们看好公司的主要原因。我们预计2010、2011 年EPS 分别为0.21 元、0.25 元,对应PE 为41 倍和34 倍,上调至推荐评级。  )

光迅科技:光通信行业增长确定性增强 上调评级  1季报简述:公司实现营业收入2.18亿元,同比增长24.69%;营业利润2,642万元,同比下降4.01%;实现归属母公司净利润2,482万元,同比增长6.02%;EPS为0.16元。  业绩预告:2010年上半年业绩同比增幅小于30%。  毛利率下降,营业利润增速弱于收入增速。公司收入同比增长24.69%,但营业利润却同比下降4%。主要原因:公司综合率同比下降2.52个百分点,至25.44%。估计主要是销售产品结构调整所致。  融资项目进展顺利,在建项目和相关费用明显增加。在建工程期末数为2,209万元,同比95.19%,主要原因:光通讯产业园的建设持续进行;销售费用率同比提高0.84个百分点,至3.33%。主要原因:为扩大市场占有率而继续增加市场投入以及产品运费增加;管理费用率同比提高1.26个百分点,至10.3%。主要原因:研发费用增加所致。  光通信行业未来两年快速增长的确定性增强。主要原因:2010年3 月17 日,工信部等七部委联合印发了《关于推进光纤宽带网络建设的意见》,计划到2011 年,光纤宽带端口超过8,000 万,3 年内光纤宽带网络建设投资超过1,500 亿元,新增宽带用户超过5,000 万。公司是国内光电子器件龙头厂商,上市融资项目产能主要在未来两年释放,预计将取得超越行业的发展。  ①子系统业务:主要产品是光纤放大器,运用于光纤传输系统中,实现无电中继光信号的放大功能,是公司2009 年上市融资主要投资项目。随着光进铜退的逐步推进,该产品需求旺盛,目前公司产能已经饱和,该建设周期为两年,预计在2010 年底完成建工程总投资的80%,2011 年产能将完全释放。  ②无源器件业务:主要产品是波分复用器、光连接器等,2009该项业务收入仅微增0.25%。主要原因:目前产能十分饱和,亟需扩充产能,部分产品需要外协,影响了产品的毛利率。  同时由于波分复用器生产需要超净厂房生产,受场地限制,产能不易扩充。该项目建设周期两年,估计产能大规模释放将集中在2010 年下半年以后。  盈利预测与评级:维持公司2010 年-2012 年EPS 为0.80 元、1.11 元和1.33 元的盈利预测,以2010 年4 月19 日收盘价36.66 元计算,对应动态市盈率为46倍、33 倍和27 倍,考虑到未来两年光通信行业的快速发展更加确定,上调公司投资评级至增持。  风险提示:国内设备商竞争激烈,存在产品价格风险;公司由国有研究所转制,可能存在管理体制风险,如激励机制不足,政治包袱等。

平煤股份:煤炭量价齐升带动业绩较快增长  主要内容:2009 年主要是煤炭价格的影响,公司实现营业收入188.5 亿元,归属于母公司的净利润14.09 亿元,分别同比减少了4.41%、47.19%,EPS 为1.01 元,低于预期。2010 年一季度,公司煤炭销售量价齐升,实现营业收入54.82 亿元,归属于母公司的净利润5.35 亿,分别同比增长66.33%、98.94%,EPS 为0.38 元。  2010 年,公司通过自有资金收购的煤矿贡献全年产能,公司的煤炭产能得到较大提升。价格同比增长约15%。由此带动公司业绩较快增长。此后数年,公司将受益于集团重组以及河南省资源整合,预计产销量还将稳定增长。基于我们的预测,公司2010-2012 年EPS 分别为1.38 元、1.50 元、1.69 元,6 个月目标价29.00 元,暂维持增持的投资评级。  )

拓维信息:景气高峰未至 业绩增长平缓  公司公布2010年一季报,本季度实现收入6545万元,较09年同比增长14.5%,此增速超09年一季度9个百分点,经济形势好转为企业收入增长创造了更好的环境。  2010年一季度归属于母公司的净利润为1771万元,比上年同期略增1.6%,折合每股收益0.16元。公司所属无线增值行业处于后3G 景气上行行业,但受制于3G 用户规模偏小、增长缓慢,行业景气高峰尚未到来,公司业绩短期也难有大幅提升。  毛利率基本保持平稳,期间费用率有所上升  本季度公司毛利率为61.7%,和09年一季度相比基本保持平稳。期间费用率达到26.3%,较09年一季度上升3个百分点。其中管理费用率上升近1个百分点至19.4%,销售费用率则略微下滑至10.1%,本季度期间费用率的上升主要由利息收入减少所致,随着募集资金逐步使用,定期存款利息相应减少使本季度财务费用率较09年同期多出2.6个百分点。  后3G 时代无线增值业务拥有美好前景,公司盈利能力将大幅提升  当前全球的运营商均受困于语音ARPU 值的大幅下降、用户渗透率的提高以及行业内激烈的竞争,以移动互联网为最大看点的3G 技术给运营商发展无线增值业务,提高ARPU 值形成差异化提供了扎实的物理网络基础。根据艾瑞咨询的数据显示,2010年预计无线互联网的市场规模将达到198.2亿元,同比增速超过30%。  公司通过连续承办四届手机动漫大赛,已经在该细分市场形成了品牌效应,同时09年12月底公司利用自有资金成立北京创时信和创业投资有限公司,用于整合产业链。我们认为外部有力的产业环境以及公司自身在手机动漫领域的深耕细作,手机动漫业务有往迎来快速发展,从而带动公司业绩大幅提升。  未来三年净利润将保持30%增长,给予增持评级  我们预计公司未来三年净利润将保持30%的复合增速,2010-2012年EPS 分别为0.95元、1.36元和1.78元。公司当前股价对应2010年和2011年PE 为44倍和31倍。虽然当前估值偏高,但考虑公司未来的成长性以及相对于可比公司的估值优势,我们给予公司增持评级,目标价47.5元。

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