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【资讯】周彦武银行成中国最赚钱领域股市不可能回到巅峰

发布时间:2020-10-17 00:26:48 阅读: 来源:柴油机厂家

周彦武:银行成中国最赚钱领域 股市不可能回到巅峰

旺盛的信贷需求和高息差让银行成为中国最赚钱的领域,四大房地产公司的利润还不及一家小规模的股份制银行。这也是为什么中国股市始终不能回到2008巅峰的原因,也是为什么中国股市不及国外股市的原因,银行有更稳定更高的利润回报,无需进入资本市场。

全球是否复苏的关键还是制造业和全球贸易量,经济领域内的任何努力最终都要反映到具体产品上,金融是为实业服务的。观察全球贸易量就可以判断出,全球经济是否走出了08年的金融危机。  下图显示了2010年至今全球贸易量的增长情况。图一  与之对应的是波罗的海干散货指数BDI,下图为波罗的海干散货指数BDI3年走势图图二  波罗的海干散货指数BDI可谓全球实业指数,全球经济目前是高度融合的经济体,进出口贸易可以反映出全球经济的真实面目,只是有些放大了波动范围。  下图为波罗的海干散货指数BDI10年走势图。图三  2008年曾经达到11000点之上,随后狂跌到500点附近,2009、2010年间3次反弹到4500上下,2012年再度暴跌到662点,随后反弹到2013年10月最高的2125.10月份暴跌30%,从最高的2125到10月底是1484。  与BDI指数对应的是制造业PMI指数,与BDI指数基本吻合图四  则是一片大好,自2009年低谷以来,美国股市和其他许多市场已经反弹超过100%;高收益“垃圾债券”的发行量重返2007年水平,且此类债券的利率也在下降。实体经济增长依旧缓慢,失业率也高得难以接受,这部分在于QE带来的货币供应量增加并未导致信贷创造,无法为私人消费和投资提供支持。对于增加的基础货币,银行业把它们以超额准备金的形式囤积了起来。发达经济体中,资本不足的银行业不愿贷款给高风险借款人,而经济增长缓慢和家庭债务高企也抑制了信贷需求,因此造成了信贷紧缩。  所以,所有这些过剩流动性都流向了金融部门,而非实体经济。近零利率政策鼓励了“套利交易”——通过债务融资来对高收益高风险资产进行投资,如长期政府及私人债券、股票、大宗商品和更高利率国家的货币等。其结果是,金融市场出现价格膨胀,并可能最终导致泡沫。  中国有些特殊,银行基本是只在乎利润,不在乎风险的,尽管经济增速放缓,但信贷需求依然极其旺盛,但是信贷很少流向实体经济领域,30%左右都是些借新还旧的无聊把戏,再有就是效率低下,产能过剩的国企,还有政府那些几乎不产生任何现金流的基建项目,还有火热的地产。旺盛的信贷需求和高息差让银行成为中国最赚钱的领域,四大房地产公司的利润还不及一家小规模的股份制银行。这也是为什么中国股市始终不能回到2008巅峰的原因,也是为什么中国股市不及国外股市的原因,银行有更稳定更高的利润回报,无需进入资本市场。  QE无法同时满足经济复苏和金融稳定这两个需求,如果决策者们选择缓步提高利率,以鼓励经济快速复苏,那么他们就可能催生了一切资产泡沫之母,最终泡沫破裂,另一场严重的金融危机到来,经济迅速滑入衰退。但如果他们试图通过加息来在早期戳破泡沫,就会引发债券市场崩溃,扼杀经济复苏,并造成大量经济和金融损失。所以,除非宏观审慎性政策如预期般发挥作用,否则不论决策者们采取哪种做法,其结果都是受诅咒的。  让资本市场红火兴旺的就是宽松货币政策,超低利率,负利率。很多素质不佳效率低下的公司获得了大量资金,资产泡沫也被一而再再而三地吹大。在八月份,旧金山联储发布了一篇研究报告估计6000亿美元的QE2在2010年末增加了0.13%的真实GDP(规模大约200亿美元),而且这种效应在此后两年中在消退。也就是说两年后这0.13%也没有了。  QE支撑了所有种类资产的价格,不仅仅是国债和MBS,还有房地产,不仅中国的房地产火热,瑞士、瑞典、挪威、德国、法国、香港、新加坡、巴西、澳大利亚、新西兰和加拿大的房地产都比08年金融危机前要好。全球市场已经习惯于这种支撑:当前的投资决定很大程度上要么寻求零收益的避险资产,以避免资本受到侵蚀,要么在其他资产上寻求正收益。  QE支撑了华尔街机构们的资产负债表飞速扩展,为华尔街提供了丰厚的奖金,这是QE无法缩减或退出的重要原因,华尔街可以给于美联储空前的压力,那就是股市暴跌  美联储缩减QE等于移除了央行对资产价格的支撑。除非在缩减QE开始之时,不仅仅是美国经济,而是全球经济同时出现改善,否则缩减QE带来的结果则是全球资产价格普降。这将导致华尔街机构的资产负债表缩水和亏损,股市暴跌,美国和全世界不得不再来一轮QE或加大QE规模,然而要想继续维持资产泡沫,QE必须数倍乃至数十倍地增长,因为泡沫已经膨胀的很大了,而美国和全世界新一轮QE规模初期肯定不会超过上一次的规模,也就是说新一轮QE也无法支撑资产泡沫的迅速缩水。  实际上,大部分认定2014年美联储会缩减QE,我认为不大可能,美联储肯定知道缩减QE会导致资产泡沫破裂,新一轮金融危机发生。美联储可能会缩减最多2月的QE规模,美国股市暴跌,乃至全球资产泡沫破裂,美国金融机构的资产负债表缩水,美联储不得不维持850亿美元的规模,还极有可能扩大规模,即便如此,泡沫也要无可避免地破裂了。  (美信咨询首席经济学家周彦武)  推荐阅读>>>  海宁:股市要准备迎接跌势的下半场  中金公司:A股市场可能正在犯过度悲观的错误  钮文新:央行又在毁股市 无视上亿投资者的利益

三中全会股市八大投资路线图  编者按:对于十八届三中全会将会出台的政策,汇丰认为其中以财税、金融、价格及城镇化等改革领域最值得关注。报告指出,会议或可能是中国经济重要的转折点。我们认为三中全会的改革方向将主要围绕五个重点领域展开,下面将进行详细的分析。  即将在11月召开的十八届三中全会将拉开中国新一轮改革序幕。“改革既蕴藏巨大红利,也面临挑战,中国政府将用壮士断腕的决心继续推进改革。”李克强总理曾在多个场合表示要有“壮士断腕的决心”,这显示出中国政府坚定改革开放的决心和信心,也进一步强化了人民群众对十八届三中全会的期待。  聚焦今年以来相关举措,推进改革开放、激发市场活力,成为本届政府改革的发力点。今年3月以来,各部门相继推出20余项改革举措,涉及推动利率和汇率市场化、扩大“营改增”试点、取消和下放行政审批项目、建设上海自由贸易试验区、取消金融机构贷款七折利率下限、暂免征收部分小微企业两税、推进资源价格改革、完善铁路等基础设施投融资体制等内容。有理由认为三中全会将会是一次改革的集大成会议,将会进一步推进中国的改革进程,释放制度红利。  汇丰认为,对于十八届三中全会将会出台的政策,其中以财税、金融、价格及城镇化等改革领域最值得关注。报告指出,会议或可能是中国经济重要的转折点。  我们认为三中全会的改革方向将主要围绕五个重点领域展开。  领域一:行政体制改革重点是简政放权  十八届三中全会将出台的方案中,简政放权将是一大重点。这种趋势实际上已经从新政府的政策中逐渐显现。具体措施包括,减少使用计划经济中政府对于经济的多项管制,以及进一步下放行政审批权。  领域二:财税体制改革成为突破口  分税制改革是中国过去20年发展的关键,中央借以达到收权效果。财税体制改革被公认为是改革的另一个重点,也是改革的突破口,改革方向很可能将主要集中在为降低对中小企的赋税,及有效管理地方政府财政方面。  领域三:金融改革向深水区推进  除了行政体制改革、财税体制改革外,市场对金融改革继续向深水区推进预期较强。随着利率市场化推进、自贸区发牌、民资银行落地等政策推进,三中全会很可能将进一步推进金融改革,关注市政债发行、利率市场化以及人民币国际化和资本项开放等领域。  领域四:城镇化发展等待大纲  城镇化是我国经济发展最大的潜力和机会,但现阶段大纲不足以支撑整个政策框架,三中全会将进一步落实细则。市场认为十八届三中全会上,政治局将对城镇化发展给出一个系统性的纲领。  领域五:资源价格改革有望被提及  资源价格改革被业界认为有可能被会议提及。今年以来发改委频频发力,通过减少电煤价格干预、调整成品油定价机制、调整非民用天然气价格等进行改革。同时央企拆分带来的趋势也在加强,随着垄断打破,价格改革基础逐步成熟,未来几年将会持续推进构建支撑经济发展的资源价格改革,有关资源环境产权制度、资源要素市场体系等亟待建立和完善。  而对于资本市场,三中全会的影响将更加侧重于具体政策的出台。三中全会的影响比较广,从投资来说主要视点还是集中在改革和红利之上。我们认为,大体有这么几个领域会比较值得关注。  一、自贸领域。  上海自贸区是中国第一个真正意义上的以全面开放对接全球化为目标的实验区。第一波炒作机会集中在上海本地的建设类上市公司,融资租赁、港口、机场、地产、建筑等硬件供应商,而第二波机会则会从更加深层次的金融政策、税收政策、负面清单等软件系统落实后逐渐显现,泛自贸区概念中的金融、高端制造和服务业将在其中受益。而一旦行情展开可能会再度上演前期的炒地图行情。随着进一步开放,个人认为泛金融领域仍然是自贸区最值得关注的改革大方向,有较高的投资价值。  上海本地银行:浦发银行(600000)、交通银行(601328)、光大银行(601818).  上海信托:爱建股份(600643)、安信信托  其他金融租赁相关:  中航投资(600705):中航租赁是中航投资子公司,1993年注册于上海浦东新区,是由国家商务部和国家税务总局批准成立的国内首批融资租赁试点企业,是航空工业金融服务系统的重要组成部分。  经纬纺机(000666):持有中融国际信托36%股权,中融国际信托有限公司旗下融尊1号并购投资基金在市场上比较有知名度。后者在上海市浦东新区银城中路8号中融碧玉蓝天大厦有注册。  潍柴动力(000338):公司初始投资6109万元持有新世纪金融租赁公司(注册地上海)5611.27万股,占其11.22%股权;  运盛实业(600767):持有东虹桥融资担保股份有限公司(6%)  金山开发(600679):公司名下有金山金开融资担保有限公司  友谊股份(600827):公司所属行业为商业零售业,是目前中国零售业销售规模最大的上市公司。公司拥有控股100%子公司上海友谊拍卖有限公司,其经营范围为文物、艺术品、收藏品、珠宝首饰、生产资料、生活资料、交通工具、形资产、产权、房地产拍卖。  豫园商城(600655):公司拥有控股100%的子公司上海老城隍庙拍卖行有限公司。经营范围:艺术品、收藏品、文物、珠宝、首饰、生产资料、生活资料、房地产、机动车、交通工具等拍卖业务。本行现有3名国家级注册拍卖师,并有经济师、经营师、评估师等一批具有专业资质的拍卖人员,提供免费上门鉴定咨询、免费样品展示等服务项目。  张江高科(600895):A股目前大概有5家上市公司直接或间接从事了艺术品投资,其中上海本地沾边的为张江高科  其他本地建设类及天津自贸区个股:  上海自贸区:  长江投资(600119)、外高桥(600648)、陆家嘴、浦东建设(600284)、张江高科、上港集团(600018)、浦东金、万业企业(600641)、界龙实业(600836)、华贸物流(603128)8、上海物贸(600822).  天津自贸区:  海泰发展(600082)、中体产业(600158)、天津松江(600225)、津劝业(600821)、天津港(600717)、泰达股、津滨发、天房发展(600322).  二、资源品价格体系改革  把握提价与增量带来的投资机会,“提价”方面重点关注水电价改、水价改革和天然气价改产业链:“增量”方面,价改将带动相关产业的增量需求,包括资源成本提高推动节能环保设备材料需求增加,资源品计价效率提升拉动智能水表、智能热量表和智能燃气表等智能仪器表需求等。  智能水表:  三川股份(300066):公司主营各种水表产品的研发、生产和销售。是国内水表行业拥有专利最多的企业之一。  新天科技(300259):公司于2001年生产出了第一只非接触IC卡水表后,智能水表及系统一直是公司的主要产品和主要收入来源。  重庆水务(601158):重庆水务较为关注智能水表领域方面技术储备。  智能电表:  浩宁达(002356):公司在智能电表领域实力雄厚,07 年行业综合排名第九  科陆电子(002121):公司智能电表自2007年开始进入高速成长期,2008-2009年连续两年增速超过80%,已成为公司的第一大业务。  积成电子(002339):智能电网建设为公司提供了发展的历史机遇:到2020年智能电网建设预计投资5万亿元,智能调度、智能变电站、智能配网、智能用电的市场为公司发展提供了广阔的发展空间。  智能燃气表:  金卡股份(300349)、新天科技、汉威电子  三、垄断领域民资开放。  9月6日国务院常务会议部署的政策效果将优于以往同类政策,市场机制理顺和盈利吸引力最终决定民资进入的进程和力度。具体可能包括:油气开采(分包模式)、铁路投资(铁路产业基金)、电信投资(移动通信转售)水和垃圾等公用事业(BOT模式)等领域。  移动转售:  天音控股(000829),爱施德(002416),苏宁云商(002024),二六三(002467),北纬通信(002148),鹏博士  民营石油:  潜能恒信(300191),惠博普(002554),金洲管道  民营银行:  作为金融领域打破垄断的最有力政策,民资银行必然还有下文,三中全会很可能将进一步推进这种改革的深化,不过相应题材炒作较为充分,恐怕消息见光死或者一日游的概率更大。  四、生育政策调整。  预计二胎政策的结构性开放可能会逐步试行,补偿性生育高峰叠加婴幼儿消费升级,将主力婴幼儿产业加速发展,具体可能包括,婴幼儿食品与保健品,婴儿玩具、婴儿用品、早教、培训机构,学习用品,图书及娱乐工具等一系列产业收益。相应的上市公司,也将成为微型婴儿潮受益者。  奶粉:  贝因美(002570)、三元股份(600429)、光明乳业(600597)、伊利股份(600887)、皇氏乳业(002329).  娱乐、玩具及用品:  奥飞动漫(002292)、高乐股份(002348)、群兴玩、齐心文、美盛文化(002699)、中顺洁柔(002511).  五、资本市场  IPO停滞一年,国际板、新三板等结构性改革推进减速,这是目前资本市场不争的事实。作为高层接手之初就明确表示的要搞好资本市场,三中全会很可能会以自主配售权为亮点的新股发行体制改革,以新三板扩容、优先股试点、创业板再融资为代表的多层次资本市场建设;及蓝筹优先试点的交易制度由T+1向T+0转变。相应题材可能会在改革中受益。  高新区:  中关村(000931)、苏州高新(600736)、海泰发展、高新发展(000628)、南京高科(600064)、电子城(600658)、中炬高新(600872)、张江高科、长春高新(000661)、东湖高新(600133)、大港股份(002077).  参股“新三板”:  鲁信创、中国宝安(000009)、北新建材(000786)、紫光股、双鹭药业(002038).  国际板概念股:  万业企业印尼三林集团上海投资有限公司  华新水泥(600801)瑞士豪西蒙集团  深国商马来西亚和昌父子有限公司  中孚实业(600595)东英工业--河南豫联能源集团  S佳通佳通轮胎中国投资有限公司  双汇发展(000895)美国高盛团  东睦股份(600114)睦特殊金属工业株式会  沈阳新开香港联美集团汕头联美投资  ST大江香港绿庭有限公司  多伦股份(600696)豪盛(香港)有限公司  阳光股份(000608)新加波政府产业投资公司  珠海中富(000659)亚洲瓶业(香港)有限公司  深发展美国新桥亚洲分公司  国祥股份台湾国祥股分陈天霖  耀皮玻璃(600819)皮尔金顿国际控股公司BV  厦华电子(600870)台湾中华映管股份有限公司  襄阳轴承(000678)美国天胜控股---天胜轴承  华菱管线印度米塔尔钢铁集团  斯米克台湾上海斯米克工业集团  四川双马(000935)拉法基中国海外投资控股公司  成霖股份台湾成霖企业公司  莱钢股份阿塞洛钢铁公司  陕西金叶(000812)香港万裕文化产业有限公司  苏泊尔(002032)法国家电SEB集团公司  丰华股份(600615)沿海地产投资(中国)有限公司  六、长江经济带建设  今年7月下旬,习近平在武汉考察时曾提出长江流域要加强合作,把长江全流域打造成黄金水道。在这个区域,不仅有上海这样的经济龙头,长三角这样的经济制高点,也有江西、湖北、重庆等经济战略要地和经济洼地。也就是说,长江经济带既肩负着平衡东西部经济发展天平的重任,也承担着影响中国南北经济发展格局的责任。再造长江经济带,已不仅仅局限于推动这个区域的经济发展,而直接影响整个中国经济格局,影响下一轮中国经济发展的效率。  宁波港(601018)——控股太仓万方国际码头有限公司、太仓武港码头有限公司、南京明州码头有限公司三家公司。  芜湖港(600575)——芜湖港是长江煤炭能源输出第一大港和安徽省最大的货运、外贸、集装箱中转港,国家一类口岸。  南京港(002040)——南京港是中国内河最大的石油,液体化工产品中转港之一。  上港集团——上港集团九江港务有限公司是上港集团的控股子公司。上港集团参股武汉港务集团有限公司。另外,集团还与宜宾市国有资产经营有限公司合资组建宜宾港有限责任公司,共同开发建设四川最大港口宜宾港。  重庆港九(600279)——是长江上游最大的内河主枢纽港和西南地区的水陆交通枢纽,也是西部唯一的对外贸易口岸。  中海发展(600026)——主营沿海、远洋、长江货物运输等业务。公司控股上海银桦航运有限公司、上海嘉禾航运有限公司、中海散货运输(上海)有限公司,这三家公司主要业务负责长江中下游各港间货物运输。  申能股份(600642)——参股上海嘉禾航运有限公司,其主营业务是国际、国内沿海及长江中下游各港间货物运输。  中海海盛(600896)——全资子公司中海海盛洋山航运(上海)有限公司经营国内沿海及长江中下游、珠江水系统普通货船运输;控股子公司广州振华船务有限公司经营国内沿海及长江中下游普通货船运输。  *ST远洋——公司在集装箱业务方面,经营77条珠江三角洲和长江支线。  七、土地制度改革  如果土地改革制度出现突破,拥有土地资源的企业将迎来新一轮资产重估,三类企业有望受益:一是受益集体用地流转放宽,拥有农地、林地储备的企业;二是拥有大量城镇土地储备,未来土地可能转为商用的企业;三是受益存量城市建设用地优化,自有工业用地转为商业用地的工业企业。  八、新兴行业进一步受益转型  结构转型依旧是当前中国面临的主要问题,毫无疑问,三中全会很可能会进一步推进改革,对于新兴行业形成再度利好刺激。  (作者系厚德安泰资产管理公司董事长李飞)

水皮杂谈:但愿“三中全会股市飙升”预言如愿  预测股市,尤其是现阶段的中国股市,是一件吃力不讨好的事情。  郑新立是中国国际经济交流中心的常务副理事长,此前是中共中央政策研究室的副主任,曾经参与起草过若干届三中全会的文件,即便是现在,因为任职是官方智囊的缘故,近水楼台先得月是毋庸置疑的。日前这位消息灵通人士用十六个字对即将召开的十八届三中全会作了一个描述,这十六个字就是“回应预期,喜出望外,活力大增,股市飙升”,并且明确表示,三中全会召开之前,有钱的赶紧买股票。  郑新立的话能听吗?这是一个概念,郑新立的话大家能否听得进去又是一个概念,而从近日A股的连续下跌来看,显然并没有多少人把郑新立的话当回事,如果说有人听进去什么的话,也是把这种预期当做了反向指标。  老实话,不知道是喜是悲。  中共十八届三中全会是新班子公布改革时间表和路线图的一次重要会议,国内国外左派右派都相当的关注,而从水皮和相当多的消息灵通人士的沟通看,郑新立的前十二字描述是成立的,所谓回应预期是指全会不会回避大家关注的社会经济热点,对大家关心的话题均有涉及;所谓喜出望外是指政策的宽松尺度和改革的力度要超出一般社会预期,尤其是在激活民营经济方面,农村土地流转方面会形成事实上生产力的再一次大释放大提高;所谓活力大增既指生产要素市场主体也指社会保障创业创新。但是,有这十二个字是否会出现后面四个字即股市飙升,谁也不敢说答案就是肯定的,之所以作不出这种肯定的判断并不是机会主义作怪,也不是因为最近的调整,而是基于目前的市场状况。  首先,现在的A股市场分化严重,主板和创业板俨然冰火两重天,从2012年12月4日的最低点算,上证指数从1949.46点涨到过2013年2月18日的2444.80点,此后一路下跌,2013年6月25日甚至跌至1849.65点,现在不过2132点,低于2012年底2269点收盘点位,也就说是下跌的,说熊市不为过;而创业板则相反,2012年12月4日最低点是585.44点,此后反复上涨,即便上证指数创新低的2013年6月25日,指数最低也在903.67点就反身向上,2013年10月10日,创业板指数创出1423.96点的历史新高,让包括水皮在内的不少业内人士大跌眼镜,虽然我们早在2011年4月就预警创业板泡沫要破,虽然创业板指数也的确从1040点跌破了600点,但是我们的确低估了市场的炒作力量,低估了创业板的巨大弹性,低估了主板和创业板主要板块市盈率可以相差10倍的疯狂,谁又能说创业板1.4倍的涨幅不是对三中全会的透支呢?创业板走的不是一般的牛市,而是疯狂的大牛市,还能指望创业板飙升吗?创业板的泡沫即便在长期来看可以消化,在短期也不可避免地会急剧爆炸,因为60倍的市盈率摆在那里。  其次,现在的A股和当年的A股流通规模已不可同日而语,市值23万亿左右虽然不及2007年峰值的30万亿,但是流通市值已经达到19万亿,这个数字远远超过当年的8万多亿,如果从流通市值的对比看,A股可达到的点位是6124点的2.4倍,差不多是14544.5点,并非巧合的是,创业板上涨的点位恰好是低点的2.4倍!流通市值是要靠流动性维持的,我们现在的资金又能把指数往上推多高呢?  有了首先,又有了其次,所以才有不确定的结果。这个结果就是,除非有大量的资金,增量资金入市,而且是在政策的感召下蜂拥入市,指数才会出现飙升;或者,跷跷板效应发挥作用,创业板流出的资金流入主板低估的蓝筹板块,尤其是对指数影响巨大的金融股板块,起到四两拨千斤的作用,优先股或T+0都是一种选择,否则,市场终究有心杀敌,无力回天,不借外力不行。  但愿,郑新立的预言能够变成现实。(华夏时报)

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